小魔女碎碎唸

科斯托蘭尼用故事性的方式，闡述他80年的投資生涯，他說：「我是投機人士，始終如一！」

科斯托蘭尼出生在匈牙利是天主教徒，相信上帝， 13歲隨著家人移居維也納，他喜歡文學和音樂，18歲被父親送到巴黎朋友那邊學習股票，這也是他後來成為證券教父的重要關鍵時期，後來到德國工作，以十個城市為家，持的是美國護照，經歷兩次徹底破產。

科斯托蘭尼是德國知名投資大師，在德國投資界的地位猶如美國的巴菲特， 這本書記錄了他投資的智慧精華，「狗和主人」就是他廣受投資人喜愛的一則經典智慧，也結集他一生中經典的投資案例，讓讀者彷彿身歷其境參與他當時的投資決策。

「狗和主人」講的就是經濟和股市，代表著股市而主人就是經濟，不管狗跑的再快、來回跑了幾次，終究會跑回主人的身邊；股市不管因為人性貪婪而上漲或恐懼而下跌，最後終究會回到歸基本面的趨勢，經濟和股市的發展方向最終是相同的，一九三O至一九三三年的經濟大蕭條結束後，美國的經濟發展就像這個例子。因此，科斯托蘭尼很擅長用敏銳的觀察力，觀察與推測未來經濟趨勢作為他投機判斷的依據。

科斯托蘭尼自認為是投機者，但這與我們一般所認知的投機者有所不同，他認為投資者是市場長跑獲利者，而投機者則是有遠見的戰略家。 然而他在投機獲利卻沒在金錢的迷失，而是與金錢保持適當的距離。他不吝嗇、也不亂花錢，更不炫耀自己的財富，他認為錢只是實現目的的手段，這段話很值得我們謹記在心，很多投資者容易把追求金錢當成目的，而忘了好好體驗生活，我們只是透過金錢，讓我們享受經濟獨立，也許這才是我們投資最終的目的。 另一方面，他認為對金錢過份執著的人是不會投資的，因為他害怕失去錢的風險。

在股市中，大家都關心行情上漲的秘密到底是什麼？科斯托蘭尼：是貨幣

他認為 「貨幣＋心理＝趨勢」

其中某項因素略佔上風，就會透過略為上漲或下跌的指數來表現，所以即使經濟呈現的狀況不好，只要投資人有足夠的資金買股票，行情自然就會上漲。近幾年來因為全球貨幣的寬鬆政策，資金推著各國股市指數不斷創高就是明顯的例子。

另外，其中的「心理」因素，科斯拖蘭尼認為交易是種大眾心理學，不用去分析每個人而是分析大眾的心理。

他一直很清楚自己是一個投機人士，而且始終如一。而他在證券交易的經驗中學到了一點，投機是種藝術而不是科學。 那麼誰可以做投機呢？他的座右銘

有錢的人，可以投機，

錢少的人，不可以投機，

根本沒錢的人，必須投機。

投機除了要有充沛的資金外，第二個條件就是要能夠自由支配資金和投資家的性格，就是具備冒險的精神。

另外虧損和獲利終身都離不開投機家，他認為虧損比獲利更值得仔細分析， 只有仔細分析失敗，才能從中獲利，這也算是經驗上的獲利。

科斯托蘭尼把投資者分為二類：固執的和猶豫的，且長期觀察固執者是市場中的勝利者，他們的獲利來自猶豫者手中。

投機者的生活危機重重必須得像鱷魚一樣習慣睜著眼睛睡覺，投機的行為就像一段危險的航海之旅，處在發財和破產之間，因此他認為固執的投機者必須具備四個要素：

（1）金錢

（2）想法

（3）耐心

（4）運氣

而其中的「金錢」，他認為所謂的有錢不在於有多少財產，而是有沒有負債，因此他說：「絕對不要借錢買股票」。

「想法」,指的是要有自己的想法，想法正確或錯誤一開始並不是那麼重要，重要的是必須三思而後行，一旦戰略制定後，就不要受周遭的朋友而影響決定，而且要有想像力。而這個想像力，我個人的解讀並非那種無中生有的想像力，而是一種對未來會發生的事情之想像與推演能力。

「耐心」,科斯托蘭尼認為這是投資市場中最常見的錯誤，但也是最重要的東西。他自己列了一個數學公式：2×2=5-1，說明投資者必須有耐心堅持等到「減去一」的最後結果，才能從中獲利，蠻有趣的觀察與比喻。這也再次呼應前面提到的金錢，如果你缺少資金，甚至是負債，你很難有耐心等待最終美好結果的發生，只會於投資中途被迫離開。 投資者具備了上述四個要素後，接下來就是要能正確判斷市場是否過度賣出，「科斯托蘭尼雞蛋」就成了現在大家所熟知的理論。

引用自《 一個投機者的告白》一書內容

大家應該也會跟我一樣好奇，為什麼科斯托蘭尼在投資市場中有這麼多想法和訊息，到底從哪裏來的? 他說：他不尋找訊息，而是發現訊息，發現隱藏在字裏行間的訊息。舉例，那些出現在大標題、企業消息、利潤數據等等，他覺得這些大家都知道的事也早已反應在指數上，他感興趣的是透過字裏行間去發現反映在明天指數的訊息，當訊息已變成大家知道的事實，就沒有必要進行投機了。而且他認為市場九O%的投資建議和推薦都是銀行家或集團為了向大眾推銷某種股票而做出的包裝宣傳，把大眾帶往某個方向，進而操縱指數。

科斯托蘭尼認為投資最看重的是趨勢，其次才是選股，因為當指數在下跌時，即使挑到好股票也賺不到錢。而投機者又必須比一般大眾提前發現成長型行業，才有機會在合理價格時進場。而股票價格是貴或便宜，科斯托蘭尼認為取決於基本數據和企業的發展前景，即使用已經上漲1OOO%的股票，仍有可脦值得購買，因此投資人在購買前應該先想想，一家企業憑什麼成為轉機股。另外他提到，很多人用圖表尋找績優股，但圖表也只能鑑往知今而已，卻無法代表投資市場的未來。

最後，科斯托蘭尼認為在投資路上賠錢是必然的，但要把帳算清楚，馬上從零開始，不要讓虧損不斷膨脹。他認為一位正確操作、有經驗的投機家，會讓利潤增加，以相對較小的損失出場。(大賺小賠的概念)

個人歸納出這本書教我們在投資上重要的七件事：

1. 要有足夠的資金而且不要借錢投資

2. 要有耐心等待  

3. 大賺小賠，該停損就要停損

4. 市場趨勢比選股重要

5. 要能獨立思考並不受市場或朋友影響

6. 新聞雜誌的消息大多已反應在指數了，沒有參考價值

7. 不要過份依賴圖表數據，那只能鑑往知今，但無法知道明天的發展